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學習重點 掌握 TCFD 氣候相關財務影響的四大類別：收入、支出、資產和負債、資本和融資，並依影響內容判斷分類。 理解實體風險如何由氣候災害，經由基礎設施損壞、政府財政壓力及主權借款條件惡化，傳導至金融體系。 區分實體風險與轉型風險：前者來自氣候事件與氣候型態變化，後者來自低碳轉型過程中的政策、技術及市場變化。高碳產業融資成本上升屬轉型風險。 熟記三個面向：收入面要考量碳定價，資產面要關注長期資產，融資面要注意新債、再融資與負債股權結構的變動。 核心觀念 一、TCFD 財務影響四大類別 氣候相關財務揭露工作小組（TCFD）將氣候相關風險與機會對組織的主要財務影響分為四類。判斷時，先看敘述描述的是營收與成本、資產負債價值，還是資金取得與結構。同一氣候事件可能同時影響數個類別，分類仍以敘述焦點為準。 類別判斷重點典型影響 收入產品與服務的需求、收入來源需求減少導致營收下降；低碳產品創造新收入；碳定價影響收入。 支出營運成本與資本支出氣候調適、設備更新及低碳轉型所需支出。 資產和負債資產與負債的評價及相關投資決策資產減損、資產重組、新投資；長期資產特別受影響。 資本和融資資金取得能力、融資條件與資本結構籌集新債、現有債務再融資、借款期限縮短，以及負債與股權結構改變。 收入與支出主要連結損益表；資產和負債、資本和融資則涉及資產負債表及資金安排。看到「債務」不能立刻選資產和負債：若重點是能否借到錢、如何取得資金，應歸入資本和融資。 二、收入：需求變化、碳定價與新商機 轉型風險與實體風險都可能影響產品及服務的需求，因此組織應考慮這些風險對收入的潛在影響。例如，氣候事件可能干擾營運與銷售，政策、技術或消費偏好的變化也可能改變市場需求。 收入面的揭露不能只看損失，也應鑑別增加收入或創造新收入的潛在機會，例如低碳產品、節能服務或氣候調適需求帶來的市場。 碳定價應納入評估。TCFD 指引指出，碳定價作為管制排放的機制正持續出現並成長，受影響的產業應考慮碳定價對營業收入的潛在影響。碳定價除了可能直接影響成本，也可能經由售價、競爭力與需求影響收入，因此不能認為它只與支出有關，更不能以「尚未普及」為由延後考量。 三、資產和負債：評價、投資與長期影響 氣候變遷相關的政策、技術與市場動態變化，可能導致供需改變，進而影響組織的資產和負債評價。例如，市場需求轉向低碳產品，可能影響既有設備的預期收益與價值。 揭露重點應涵蓋需要新投資、資產重組、資產減損的現有活動與決策，以及已承諾的未來活動與決策。不能只描述已經發生的損失，而忽略已承諾的安排。 TCFD 特別提醒關注長期資產及相關準備金的使用，因為它們特別可能受到氣候相關議題影響。長期使用的設施與設備，在使用期間會持續承受氣候變化或低碳轉型的影響。對組織而言，說明資產和負債可能受到的氣候相關影響（尤其是長期資產）具有重要意義。 四、資本和融資：借款能力與資金結構 氣候相關風險與機會可能影響組織籌集新債或為現有債務再融資的能力。「新債」是取得新的借款資金；「再融資」則是透過新的融資安排，接續或替換既有債務。兩者都屬資本和融資。 氣候因素也可能改變負債與股權結構。例如，營運現金流減少，或出現新的資本支出、研發資金需求時，組織可能增加負債規模來補償資金缺口。這是可能發生的財務反應，不是所有企業都必須採取的作法。 此外，氣候相關風險與機會可能縮短組織可取得的借款期限；營運損失、資產減損或為投資而需籌集新股本，也可能使資本與準備金發生變化。因此，不能認定氣候風險「目前不會」影響資本或融資，也不能把「債務期限延長」當成指引所述的影響方向。 五、氣候風險如何傳導至金融體系 判斷傳導途徑時，依序找出風險來源、受影響的經濟主體，以及金融後果。氣候風險可透過主權國家（政府）與企業兩大管道，轉化為信用風險或其他金融風險。 風險類型傳導過程判斷關鍵 實體風險：基礎設施受損氣候災害破壞主權國家的道路、港口等設施，造成經濟活動受阻及重建支出，進而影響政府或企業的財務與償債能力。起因是氣候災害造成的實際損害。 實體風險：主權借款條件惡化極端氣候事件加重政府財政負擔，使主權信用條件及借款條件變差，例如部分加勒比海政府。金融後果出現在政府借款，源頭仍是極端氣候，屬實體風險。 轉型風險：產業融資成本上升低碳轉型中的政策、技術及市場變化，影響石化等高碳產業的獲利預期與信用評估，使融資成本增加。起因是低碳轉型，而非氣候災害直接破壞。 結論：若只問實體風險的傳導途徑，只有「基礎設施因氣候災害受損」與「極端氣候使主權借款條件變差」；若問實體風險和轉型風險，則再加上「石化業融資成本增加」。與氣候無關的事件不屬於任何一類。 常考陷阱 題目只問實體風險，卻把轉型風險也選進去：石化業融資成本增加屬轉型風險，不屬實體風險。先看題幹問的是「實體風險」還是「實體風險和轉型風險」，再決定範圍。 看到股市下跌就當成氣候風險：股市下跌是金融結果，必須追查原因。關稅戰引發的股市大跌屬貿易政策事件，與氣候災害或低碳轉型無關，無論哪一種問法都要排除。 「碳定價尚未普及，所以不用急著考慮」：錯誤。指引強調碳定價機制持續成長，企業應納入考量以評估對收入的潛在影響。 把資產關注重點改成「短期資產」：錯誤。TCFD 特別強調的是長期資產及相關準備金。 把新債與再融資歸入資產和負債：描述聚焦資金取得能力（籌集新債、再融資），應選資本和融資；聚焦價值評估與減損，才是資產和負債。 「債務期限延長」：錯誤。指引所述是可能縮短可取得的借款期限。 「目前還不會影響」「不會影響」等全面否定：錯誤。氣候相關風險與機會可能影響資本、準備金、籌集新債及再融資能力。 正確敘述的辨識：「透過增加負債規模來補償減少的營運現金流、新的資本支出或研發資金，以改變負債和股權結構」是指引原意，屬正確選項。 記憶口訣 「收看需求、支看花費；資負看價、資融看錢。」收入看需求、新商機與碳定價，支出看成本與投資支出；資產和負債看評價（重長期資產），資本和融資看資金取得與結構。 「災害傷實體，轉型改條件；關稅不算數。」基礎設施受損、主權借款變差是實體風險；石化業融資成本增加是轉型風險；與氣候無關的關稅戰股災一律排除。 「債期變短不變長，資本準備會受傷。」融資面記住：借款期限可能縮短，資本與準備金可能變動。