115年 - 115-1 期貨交易分析人員：衍生性商品之風險管理#145043

1. ETF 具有提供多元選擇、投資管道便利等優點，下列何者不是 ETF 商品之投資風險？ (A)終止上市風險 (B)集中度風險 (C)股票換股風險 (D)系統風險

2. 臺灣證券交易所推出的主動式 ETF 和被動式 ETF 商品，下列敘述何者不正確？ (A)被動式 ETF 無追蹤指數 (B)主動式 ETF 係由基金經理人主動挑選成分股 (C)主動式 ETF 管理費較高 (D)被動式 ETF 追求「與大盤績效一致」的報酬

3. 投資人於進行 ADR(American Depositary Receipts)等海外存託憑證時，下列何者不是應注意的投資 風險？ (A)流動性風險 (B)折溢價風險 (C)匯兌風險 (D)稅務風險

4. 有關 ETF 商品之敘述，下列何者正確？ (A)在不考慮其他費用下，正向型 ETF，若甲指數下跌 1％，則追蹤甲指數的正向 2 倍 ETF，當日 淨值約上漲 2％ (B)槓反型 ETF 會產生「每日複利效果」，當原型指數連續兩天都上漲 10％時，正 2 ETF 的累計 報酬率將有 42％ (C)反向型 ETF 第六碼為 L (D)因為槓反 ETF 主要透過操作期貨，達成其追蹤單日表現的目標，需注意期貨與現貨的正逆價差 風險

5. 金管會於 114 年底修正「保險業財報編製準則」，允許壽險業長期持有海外債券的匯率變動影響數， 改依剩餘年限逐年攤銷，本次修改對象是哪一類金融資產？ (A)按攤銷後成本衡量的金融資產 (B)透過其他綜合損益按公允價值衡量的金融資產 (C)透過損益按公允價值衡量的金融資產 (D)透過淨變現成本按公允價值衡量的金融資產

6. 金管會於 114 年底修正「保險業財報編製準則」，下列何者不是主要目的？ (A)降低匯率波動對損益影響 (B)節省避險成本 (C)降低資本適足率的衝擊 (D)接軌 TIS(Taiwan Insurance Solvency)計算資本適足率的比率

7. 根據中央銀行 114 年 12 月份銀行衍生性金融商品交易量統計資料，下列哪一種商品之交易金額最高？ (A)換利(IRS)契約 (B)換匯(Fx Swaps)契約 (C)遠期契約(Outright Forwards) (D)賣出選擇權(Sold Options)契約

8. 下列何者不是臺灣期貨交易所之商品期貨類商品？ (A)杜拜原油期貨 (B)臺幣黃金期貨 (C)黃金期貨 (D)布蘭特原油期貨

9. 根據持有成本理論，就利率期貨商品而言，下列何者不影響利率期貨價格？ (A)票面利率 (B)票面利息收入 (C)倉儲與運輸成本功能 (D)資金成本

10.依據國際財務報導準則(IFRSs)第 9 號公報「金融工具：認列與衡量(IFRS 9 Financial Instruments: Recognition and Measurement)」的規範，有關判斷金融資產分類的基礎，下列何者 正確？甲.企業管理金融資產之經營模式、乙.會計配比不當、丙.金融資產之合約不可撤銷特性、丁. 金融資產之合約現金流量特性 (A)甲和丙 (B)乙和丙 (C)甲和丁 (D)乙和丁

11.依據國際財務報導準則(IFRSs)第 9 號公報「金融工具：認列與衡量(IFRS 9 Financial Instruments: Recognition and Measurement)」的規範，下列何者不是「被避險項目」？ (A)已認列之資產 (B)已認列之確定承諾 (C)預期交易 (D)國外營運機構淨投資

12.下列何者不屬於外匯衍生性商品？ (A)信用違約交換(Credit Default Swap) (B)換匯換利(Currency Swaps) (C)無本金交割匯率選擇權(NDO) (D)目標可贖回遠期外匯(TRF)

13.假設太翊公司預計三個月後收到 125 萬美元之貨款，目前即期匯率為 1 美元兌 160 日圓，為規避 日圓升值之可能損失，該公司計畫以 CME 之日幣期貨為操作標的，每口日幣期貨契約規格為 1,250 萬日圓，則該出口商應如何進行交易？ (A)賣出 10 口契約 (B)買進 10 口契約 (C)賣出 16 口契約 (D)買進 16 口契約

14.假設期貨交易所交易資料顯示 2026 年 3 月 18 日， 4 月份到期之黃金期貨價格為$5,033/盎司，黃 金現貨價格為$5,012/盎司。當時高先生擁有 10 盎司的黃金，為了防止黃金價格下跌，採取賣出等 量黃金期貨的策略。如果高先生於 3 月 20 日在到期前即了結期貨部位，當時黃金期貨價格為 $4,747/盎司，黃金現貨價格為$4,646/盎司，則避險投資組合損益為多少？ (A) -$1,220 (B) -$800 (C) $800 (D) $1,220

15.一國之匯率，若因戰爭、通膨、經濟蕭條等因素而出現匯率貶值的現象，假設某國年初通貨膨脹率 為 4%，預估年底通膨率為 7%，下列哪一學說可能解釋這一現象？ (A)國際借貸說 (B)資產市價說 (C)匯兌心理說 (D)購買力平價說

16.假設小型臺指期貨契約價值為：小型臺指期貨指數乘上新臺幣 50 元。趙小姐於 3 月 18 日賣出一口 期貨，成交價位為 34,560 點、結算價位為 34,555 點，3 月 19 日小型臺指期貨下跌至 33,540 點 時，趙小姐盤中平倉其部位，結算價位為 33,550 點。假設原始保證金為$68,000，維持保證金為 $48,000。則趙小姐此筆交易的投資報酬率約為多少？ (A)105% (B)74% (C)106% (D)75%

17.下列敘述何者不正確？ (A)歐元對美元匯率由 1.20 變成 1.15 時，持有歐元者不利 (B)美元對新臺幣匯率由 31.43 變成 31.9 時，對進口商有利 (C)人民幣升值時出口商應提早押匯美元 (D)日圓貶值時握有日圓賣超部位會產生匯兌利益

18.假設 4 月份到期小型臺指期貨在 3 月 20 日價格為 33,600 點，該期貨契約價值為$1,680,000，原始 保證金為$70,000，維持保證金為$48,000，若李先生手中有$80,000 資金，則其槓桿倍數約為多少？ (A)13 (B)21 (C)24 (D)35

19.在影響結構型商品價格因素中，下列何者是間接影響因子？ (A)產品天期 (B)標的相關性 (C)標的波動率 (D)發行機構信用風險

20.假設小型臺指期貨契約一口合約的原始保證金為$103,000，維持保證金為$87,000，而投資人王小 姐於帳戶中存入$110,000，盤中並於指數 33,800 點買進一口小型臺指期貨，假設當日結算價位為 33,600 點，則王小姐需要補繳的保證金為多少？ (A)$3,000 (B)$7,000 (C)$10,000 (D)不需補繳

21.假設西園公司持有投資組合價值為 1 億 8,000 萬元，貝它(β)值為 1.1。目前臺股期貨指數為 33,600 點，每點價值 200 元，若西園公司打算利用臺股期貨將投資組合貝它值降低至約 0.8。假設不考慮 保證金之下，則西園公司應如何調整避險部位？ (A)買進 4 口臺股期貨 (B)賣出 4 口臺股期貨 (C)買進 8 口臺股期貨 (D)賣出 8 口臺股期貨

22.假設小型臺指期貨契約一口合約的原始保證金為$103,000，維持保證金為$87,000，而投資人林先 生目前的保證金淨值為$78,000，則林先生需要補繳的保證金為多少？ (A)$9,000 (B)$16,000 (C)$25,000 (D)不需補繳

23.企業在管理商品價格風險中，有關石油、天然氣等國際原料長期供應合約，下列敘述何者是錯誤的？ (A)在任何時點，該合約的市場價值可能不易確定，因此難以追蹤其損益 (B)長期供應合約的設計目的是消除信用風險 (C)長期供應合約可使企業免受商品價格風險的影響 (D)長期供應合約是指由買方與賣方雙方協商達成的雙邊契約

24.有關現金與套利策略(cash-and-carry strategy)是指同時進行所有的交易，但不包含以下哪一項？ (A)今天以一年期「歐元利率」借入歐元 (B)今天以「即期匯率」將歐元兌換為美元 (C)購買一份遠期合約，將美元轉換為歐元 (D)今天將美元投資一年，並取得「美元利率」的報酬

25.有關匯率風險管理，下列敘述何者錯誤？ (A)拋補利率平價(covered interest parity)是指遠期匯率與即期匯率之間的差異，與兩國之間的利 差有關 (B)企業透過簽訂貨幣遠期(currency forward)契約可以事先鎖定匯率，從而降低或消除匯率波動 所帶來的風險 (C)當各國利率不同時，投資人有動機在低利率貨幣中借款，並投資於高利率貨幣 (D)貨幣遠期(currency forward)契約通常是由兩家公司簽訂，同時約定未來某一時點進行交易的 匯率

26.有關利率風險管理，下列敘述何者錯誤？ (A)公司可以透過計算資產負債表的存續期間(duration)，來衡量企業對利率的敏感度 (B)單一現金流的利率敏感度會隨到期期間增加而提高，而一連串現金流的利率敏感度則會隨其存續 期間(duration)增加而提高 (C)透過調整資產負債表以增加其存續期間(duration)，可以對沖(避險)企業的利率風險 (D)企業的市值是由其資產市價與負債市價之差所決定

27.有關利率風險管理，下列敘述何者錯誤？ (A)企業經常使用利率交換(interest rate swaps)來改變其對利率波動的曝險；企業也可以將利率 交換與存續期間(duration)避險策略結合使用 (B)利率交換在初始時價值為零，但隨著利率變動，其價值會隨時間波動 (C)隨市場條件調整的利率稱為浮動利率(floating rate) (D)當利率上升時，對於收取固定利率的一方而言，交換的價值會上升；相反地，對於支付固定利率 的一方，其價值會下降

28. 假設賣權因為標的股票的波動性增大而上漲 5 元，則在相同條件之下，買權價格變動多少？ (A)上漲 5 元 (B)上漲 10 元 (C)下跌小於 5 元 (D)下跌大於 5 元

29.有關認購權證，下列敘述何者錯誤？ (A)認購權證無漲跌幅限制 (B)任何一家券商的證券帳戶皆可購買所有券商發行的權證 (C)若是看空某檔股票，可以買進該檔股票的認售權證 (D)一般認購權證的存續期間通常為 6 個月以上、2 年以下

30.依據 Black-Scholes Model，由機率的概念來看，一般稱為避險比率或 delta(大寫為 Δ、小寫為 δ)，有關 delta 的值，下列敘述何者錯誤？ (A)買權的 delta 值通常介於 0 與 1 之間 (B)賣權的 delta 值通常介於 0 與 1 之間 (C)若某股票買權的 delta 為 0.6，則該股票價格若上漲 1 元，買權價格會上漲 0.6 元 (D)若某股票買權的 delta 為 0.6，則該股票價格若上漲 1 元，賣權價格會下跌 0.4 元

31.若投資人欲利用到期日相同履約價格不同的價差策略，對應資產價格的波動，下列何者不是垂直價 差策略？ (A)兀鷹價差 (B)空頭價差 (C)盒狀價差 (D)蝴蝶價差

32.若投資人以 88 元買入履約價格為 2080 的電子選擇權買權，及 74 元買入履約價格為 2080 電子選 擇權賣權，則損益兩平點為何？ (A)1992 (B)2006 (C)2168 (D)2242

33.下列何種風險之評價方法，包含在部份評價方法之中？ (A)歷史模擬法 (B)歷史移動平均法 (C)蒙地卡羅模擬法 (D)拔靴法

34. 在過去 250 天的回顧測試中，若投資組合真實損失超過風險值的次數為 3 個時，需增加乘數因子 (Multiplication Factor)為多少？ (A)0 (B)0.4 (C)0.65 (D)1

35.有關壓力測試方法，下列敘述何者錯誤？ (A)簡單敏感度測試是針對特定市場因子設計可能變化的情形，再加以分析損失程度 (B)情境分析的事件來源有歷史情境及假設情境 (C)假設股價指數波動增減達 40%，為假設情境分析的參考情境之一 (D)極值理論是條件機率壓力測試法之一

 (1) 請說明以上哪些屬於新增之委託方式﹖(2 分)

 (a) 市價單 (2 分)

(b) 限價+ROD (2 分)

(c) 停損單 (2 分)

(d) 觸價單 (2 分)

(1) 投資人建構蝴蝶價差交易策略的目的為何？(2 分)

(2) 當股價在何種範圍時，會使此交易策略產生損失？(3 分)

(3) 畫出此交易策略的損益圖型，圖中應標註最大損失點和損益兩平點。(5 分)

 (1) 計算股票 A 在 99%信賴區間、10 天期的風險值(VaR)為多少？(5 分)

(2) 該投資組合在 99%信賴區間、10 天期的風險值(VaR)為多少？(5 分)